5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要(yào)有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价(jià)值(zhí)的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能(néng)大(dà)概率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益(yì)于国(guó)内经济复苏的(de)消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占比较高(gāo)，受(shòu)国内(nèi)及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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