周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的(de)科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

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　　谈(tán)及资金的(de)上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的(de)情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋kě)能会受到获(huò)利(lì)盘(pán)的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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