5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下(xià)半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下(xià)调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资(zī)产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持(chí)续高增的(de)情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户(hù)留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经(jīng)济综合融(róng)资成本(běn)不(bù)断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需(xū)关系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期(qī)存(cún)款与定期存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线的(de)调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自(zì)身经营(yíng)情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国(guó)的(de)存款利率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的(de)进度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低(dī)存(cún)款利(lì)率可(kě)以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差(chà蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)不断压缩(suō)，银行(xíng)经营(yíng)压力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调(diào)整，当下有必要一(yī)次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调(diào)的(de)有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调可(kě)以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的(de)，而(ér)央行(xíng)的(de)政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政(zhèng)策意愿(yuàn)强调(diào)信号(hào)意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货(huò)币政策等多(duō)项举措给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效降低了(le)实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的(de)概率不大(dà)，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)银行自身(shēn)经营需(xū)要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下(xià)行(xíng)，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一步(bù)强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息(xī)周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的(de)定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(l蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思ì)加剧明(míng)显，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在(zài)，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存款资金的(de)释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市(shì)场的影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资(zī)金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的(de)预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力使得各(gè)行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银(yín)行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社(shè)会无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活(huó)期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实(shí)际投资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动(dòng)流(liú)动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息(xī)释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他(tā)固收类基金在具(jù)一定流动性的(de)同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交(jiāo)易(yì)下也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于(yú)普通投(tóu)资者来说，在(zài)这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币(bì)基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人来(lái)做(zuò)，让(ràng)优秀的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风(fēng)控能力的(de)人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能(néng)力后可(kě)适(shì)当考虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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