随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)025是哪里的区号，025是哪里的区号查询金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的(de)估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股025是哪里的区号，025是哪里的区号查询基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配025是哪里的区号，025是哪里的区号查询置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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