大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(x直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注(z直径直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸hù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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