北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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