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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称)有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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