昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出(chū)现一(yī)定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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