本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入八千米多少公里。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球(q八千米多少公里iú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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