周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票(piào)ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净(jìng)流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期(qī)配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，权重板块(kuài)回调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部(bù)分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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