大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期(qī)将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shō我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日u)益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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