用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二(èr)阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季(jì)度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了(le)定(dìng)增融资。此次定增吸引(yǐn)了(le)不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为(wèi)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成。而(ér)葛(gé)卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万(wàn)股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末(mò)退出前十大(dà)股(gǔ)东(dōng)，在(zài)此期(qī)间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务(wù)企(qǐ)业的会(huì)计电(diàn)算(suàn)化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数(shù)智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云(yún)服(fú)务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场(chǎng)。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营全球领先的企(qǐ)业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互联网架(jià)构的企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务云、人力云等云(yún)产品得(dé)到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第一(yī)个(gè)阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云(yún)平台(tái)及领域(yù)服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云进入(rù)新的(de)发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来(lái)看，用友却还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝(pù)出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外(wài)部(bù)市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停(tíng)，反应出(chū)市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信(xìn)心的(de)严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)的同时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎(hū)可(kě)以(yǐ)说是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大(dà)跌(diē)，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大的提升空间。但从目(mù)前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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