5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季王菲是什么星座，王菲是什么星座的人度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明(míng)显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基(jī)建板块或是(shì)最具(jù)有确(què)定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会(huì)召开(kāi)新王菲是什么星座，王菲是什么星座的人闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群(qún)众需(xū)求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资(zī)源短板，完(wán)成预期的(de)建设任(rèn)务。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材(cái)、生(shēng)命信息设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将会(huì)得到优(yōu)化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价(jià)比的优(yōu)势加(jiā)速进入(rù)医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的(de)机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性(xìng)能、较(jiào)好的渠(qú)道和(hé)较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 王菲是什么星座，王菲是什么星座的人