大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上(shàng孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久(j孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理iǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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