国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临(lín无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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