北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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