钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又(yòu)令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然(rán)去(qù)年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射(shè)的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录(lù)得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一(yī)度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的(de)时(shí)间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及公司(sī)经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依(yī)赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍(réng)未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后公司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大(dà)佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电(郑业成是否已婚 郑业成是几线演员diàn)动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分(fēn)析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前(qián郑业成是否已婚 郑业成是几线演员)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续(xù)下跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三(sān)元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电(diàn)池(chí)还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电池的企业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一(yī)般给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地点、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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