金融(róng)界5月15一个立一个羽念什么字日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示(shì)目(mù)前实(shí)际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的(de)扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道(dào)称，自(zì)5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款利率上限的下(xià)调有助于(yú)缓解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农商行(xíng)为主）发布公(gōng)告(gào)下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放(fàng)速(sù)度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèn一个立一个羽念什么字g)策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存(cún)款利率调降客观上将减轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但我们(men)认为(wèi)，这(zhè)并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月一个立一个羽念什么字的效(xiào)果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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