A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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