近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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