用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以来连续(xù)第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司(sī)股价(jià)持(chí)续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大(dà)亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一(yī)季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的(de)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的(de)历(lì)史最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对(duì)高(gāo)点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了(le)不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年(nián)各(gè)季度业绩更是(shì)连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出(chū)前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投资也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发(fā)展历(lì)史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务(wù)企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企(qǐ)业的数智(zhì)化(huà)。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型(xíng)云服务业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市(shì)场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年(nián)进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构(gòu)建和(hé)运(yùn)营全球领先(xiān)的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于互(hù)联(lián)网(wǎng)架(jià)构的企业(yè)互(hù)联(lián)网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展，第二(èr)个阶段的(de)统一底座和(hé)服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和(hé)持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要收入来(lái)源并(bìng)继续扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不(bù)一定会面向外(wài)部市场提供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停，反应出市场对(duì)用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场竞争(zhēng)力(lì)信心的严重不(bù)足(zú)，也(yě)反应(yīng)了(le)其在高端(duān)市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务(wù)和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于(yú)营收增幅。对(duì)应到(dào)股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是(shì)有(yǒu)很(hěn)大的(de)提升(shēng)空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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