尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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