北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一(yī带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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