5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基(jī)金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思>

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去(qù)年9月下调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限有利于对(duì)公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一(yī)，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行(xíng)和(hé)股份行(xíng)参(cān)与，今年以来(lái)的(de)调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率补降的(de)进(jìn)度(dù)。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，延续(xù)近期银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调(diào)整，当下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思strong>对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等(děng)发达地区(qū)地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益(yì)率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需(xū)求(qiú)不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结构(gòu)性(xìng)货币政策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需的一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有效降低了(le)实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利(lì)率的概率不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负(fù)债端，存款基准利(lì)率下(xià)调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场化(huà)定价情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资(zī)成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的(de)定期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储(chǔ)压(yā)力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利(lì)率下(xià)调也有望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知释放了(le)以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期(qī)存款收(shōu)益向对私客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资(zī)金(jīn)成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下降使得银行盈(yíng)利能力(lì)增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于(yú)压低(dī)全(quán)社(shè)会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早。2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货(huò)币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的(de)确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金以及其(qí)他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分(fēn)的(de)银(yín)行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都(dōu)回到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品等风(fēng)险等级较(jiào)低(dī)、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。