射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(j中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西大对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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