近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱期内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

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　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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