5月(yuè)23日，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医(yī)药(yào)、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续(xù)改善

　　医(yī)药(yào)行业奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗g alt="医(yī)药板块底(dǐ)部或已现？（附(fù)股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看，除(chú)去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构(gòu)性(xìng)的分化是(shì)非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留(liú)出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级(jí)医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下(xià)移，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在(zài)市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层(céng)医(yī)疗器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在政(zhèng)策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)的(de)持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能力。

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