A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话g>几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届(ji夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话è)时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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