5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kā首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式i)始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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