财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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