国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(luò)伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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