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你是谁为了谁原唱是谁你是谁为了谁是什么歌名沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、你是谁为了谁原唱是谁你是谁为了谁是什么歌名高分(fēn)红

　　低估值、你是谁为了谁原唱是谁你是谁为了谁是什么歌名高(gāo)分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来(lái)的(de)大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息(xī)率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升(shēng)为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出(chū)台。今年(nián)国(guó)务院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全(quán)年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的(de)方向之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造业已在(zài)逐步(bù)实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投(tóu)资(zī)人带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。