A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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