5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互(hù)联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本面(miàn)以及资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情(qíng)况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现反复(fù)，人民币(bì)触动的意思解释，颇受触动的意思汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结(jié)果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分(fēn)赛道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(w触动的意思解释，颇受触动的意思èi)来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海外经济(j触动的意思解释，颇受触动的意思ì)数据对港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注(zhù)个股的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预(yù)期(qī)也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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