作者：于博(b中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022ó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月份居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今(jīn)年初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品(pǐn)价格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国(guó)内油价下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动(dòng)带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业(yè)价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在(zài)逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度(dù)受疫情(qíng)影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)经济(jì)的主要矛盾。

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