大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电(diàn)子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和(hé)，将(jiāng)极大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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