如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注(zhù)日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标(bi可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思āo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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