本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐ家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内n)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估(g家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内ū)值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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