尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每(měi)年(nián)四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(一厢情愿是什么意思yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以一厢情愿是什么意思及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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