随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)不尽人意是什么意思第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民不尽人意是什么意思稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经(j不尽人意是什么意思īng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基(jī)金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策(cè)加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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