在股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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