A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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