大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的德国有多大面积，德国相当于中国哪个省，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēn德国有多大面积，德国相当于中国哪个省g)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016德国有多大面积，德国相当于中国哪个省年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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