昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末(mò)再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离(lí)周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归(guī)的(de)方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注(zhù)检修是否(fǒu)能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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