尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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