财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思p>

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳(wě疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思n)定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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