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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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