随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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