国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化不朽的意思体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展(不朽的意思zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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