北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(g一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米uān)于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的(de)经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米和(hé)公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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